Аналитик: Центробанк сохранит ключевую ставку на уровне 7,25%

25 июля 2018, 10:51
Директор по аналитике КИБ банка «Открытие» Дмитрий Харлампиев предсказал возможные итоги заседания Совета директоров ЦБ РФ.
Аналитик: Центробанк сохранит ключевую ставку на уровне 7,25%

По словам Дмитрия Харлампиева, Центробанк вряд ли изменит ключевую ставку в ближайшее время. Такого же мнения придерживаются все участники опроса Bloomberg. О сохранении ключевой ставки говорят комментарии представителей ЦБ РФ, прогнозы по инфляции и динамика инфляционных ожиданий.

«Фактическая инфляция остается вблизи исторических минимумов — порядка 2,3% в годовом выражении, что на -1,7 п. п. ниже таргета регулятора. Динамика ИПЦ, как и ранее, определяется благоприятной ценовой конъюнктурой плодоовощной продукции и относительно слабым восстановлением конечного потребительского спроса. При этом инфляционные ожидания показали за последние месяцы внушительный рост — до +9,8% в июне», — отметил Дмитрий Харлампиев.

Аналитик утверждает, что рост инфляционных ожиданий произошел в два этапа, сначала — после усиления волатильности на финансовом рынке из-за ужесточения санкций в апреле, затем — после обнародования намерения Минфина РФ повысить ставку НДС до 20%.

«Официальные прогнозы по инфляции были скорректированы вверх, прежде всего на 2019 год — до 4,3% по итогам периода и не ниже 4,0% в среднем», — подчеркнул Дмитрий Харлампиев.

Он также обращает внимание на содержание официального комментария к последнему заседанию Совета директоров, где говорилось о росте инфляционных рисков и необходимости замедления перехода к нейтральной денежно-кредитной политике.

«Ранее регулятор рассчитывал завершить переход к нейтральной денежно-кредитной политике до конца текущего года, пусть и сохраняя некоторую неопределенность в части величины терминальной (нейтральной) реальной процентной ставки — с учетом роста страновой премии за риск после апрельских событий теоретически она должна была быть пересмотрена вверх, — пишет Дмитрий Харлампиев. — Можно сказать, что рынок интерпретировал соответствующее решение и последующие комментарии как продолжение паузы в цикле снижения регулируемой ставки. Напомним, что если до апреля консенсус-прогноз Bloomberg предполагал уровень ключевой ставки на конец текущего года в диапазоне 6,25-6,50%, то сейчас прогноз составляет 7,00-7,25%. Соответственно, участники рынка допускают минимальную возможность снижения ставки до конца текущего года, а достижение условно-нейтральной номинальной ставки прогнозируется теперь не ранее 2020 года».

По словам исполняющего обязанности директора департамента денежно-кредитной политики Андрея Липина, регулятор не намерен давать какой-либо сигнал рынкам перед июльским решением по ключевой ставке, так как участники рынка и так достаточно знают о текущей ситуации.

«Более того, в комментарии отмечено, что дополнительная и углубленная оценка влияния повышения НДС на инфляционные процессы будет представлена в рамках опорного заседания Совета директоров 14 сентября, — отметил Дмитрий Харлампиев. — Также важно напомнить, что перед июньским решением по ставке от представителей регулятора, по субъективной оценке, поступали достаточно разноречивые сигналы, которые все же преимущественно можно назвать мягкими. Именно поэтому, как представляется, мнения на рынке относительно изменения ставки в июне разделились практически поровну, однако в итоге ЦБ РФ все же принял более жесткое решение».

Также аналитик затронул вопрос конъюнктуры финансовых рынков:

«Строго говоря, текущее состояние рынков стабильным назвать нельзя. После некоторой коррекции рынка рублевого долга сейчас вновь отмечаются продажи — в частности, доходности госдолга находятся примерно на уровне середины июня — в условно среднем сегменте порядка 7,5%. Основные фондовые индексы демонстрируют умеренное снижение, оставаясь при этом на 4-5% выше июньских минимумов, страновая премия за риск растет и приближается к 140 б. п., хотя остается ниже июньских максимумов на -15 б. п. В еврооблигациях читается слабый рост доходностей, хотя по сравнению с июнем ставки остаются на более низком уровне — примерно на -20-25 б. п., суверенный спред РФ в среднем сошелся на 10-15 б. п. Рубль умеренно девальвируется в контексте снижения цен на нефть (порядка -9%), а также общей негативной динамики emerging currencies».

В конце Дмитрий Харлампиев обращает внимание на тот факт, что вес вложений нерезидентов в облигации федерального займа в июне дополнительно мог снизиться до примерно 28% — немногим более 2 трлн рублей. Соответственно, начиная с апреля, вес иностранных инвесторов в российском госдолге оценочно снизился на -7 п. п.

«Таким образом, мы ждем сохранения паузы в цикле снижения ключевой ставки российского регулятора и не рассчитываем на его возобновление в ближайшие месяцы, при этом допускаем при отсутствии новых внешних шоков и сезонном замедлении месячной инфляции в августе-сентябре, единичное смягчение (-25 б. п.) в конце текущего года», — заключил эксперт.

Читайте по теме Центробанк в Кирове
В Центробанке рассказали об изменении инфляции в Кировской области
Аналитик рассказал, почему Банк России не стал менять ключевую ставку
В Кировской области чаще подделывают пятитысячные купюры
Комментарии (0)
Комментарии закрыты в связи с истечением срока актуальности материала
Читайте в СМИ